紫燕食品｜安全隐患、业绩存疑、家族企业能否成功跻身卤味巨头？

根据证监会近日发布消息，2022年7月7日将对上海紫燕食品股份有限公司（以下简称：紫燕食品）的上交所IPO首发申请进行审核。据悉，紫燕食品于2021年7月1日首次提交招股说明书，2022年1月12日更新招股说明书，时隔一年，这家卤味行业新晋“巨头”的上市进程终于向前推进了一步。

实际上，卤制食品在我国的发展已有多年，随着人们的生活水平不断提升，卤制食品以其便捷性赢得了广大消费者的青睐。在竞争格局上，卤制食品行业更是被划分为以绝味鸭脖、周黑鸭、煌上煌为代表的休闲卤制食品，以及以紫燕食品、卤江南食品、廖记食品为代表的佐餐卤制食品。

然而，最新的招股书显示，作为佐餐卤制食品赛道成员的紫燕食品，将其各项经营指数对标休闲卤制食品“三巨头”，而非同处佐餐卤制食品领域的卤江南食品、廖记食品等企业。

经多轮股权变更，家族企业匆匆上市

从整个卤制食品行业的市场份额来看，绝味鸭脖、周黑鸭、煌上煌这三家以休闲卤为主的卤制食品企业位居前三，成为卤味行业的“三大巨头”，这似乎让以佐餐卤为主的紫燕食品“颜面尽失”，但紫燕食品匆匆上市背后的原因仅是为了夺回颜面吗？

当然不是。根据紫燕食品的招股书，实际控制人钟怀军与深圳聚霖成泽、上海智祺于2020年3月1日签订了《上海紫燕食品有限公司投资协议之补充协议》，约定“如果公司未能在2022年12月31日前向中国证监会或证券交易所递交IPO申请公开发行股票并上市，投资方有权要求实际控制人或其指定的第三方在收到投资方的书面通知后的两个月内回购投资方所持有的全部或部分公司的股权”，想必这才真正的原因之一吧。

本次确定的上会审议时间为7月7日，距离上述协议约定的12月31日已无多日。但紫燕食品却在招股书中称“根据公司实际控制人钟怀军共与9名投资人签署的现行有效的对赌协议，公司均未参与签署，公司非对赌协议的当事人，也不承担对赌协议中的相关义务”“股份回购条款是钟怀军与投资人之间的约定，不涉及其他股东。因此，对赌协议不存在严重影响公司持续经营能力或投资者权益的情形。”

回溯紫燕食品的股权架构变化历程，不难看出，以钟怀军及其直系亲属为实际控制人、以钟怀军及其直系亲属的旁系亲属为公司股东及经营参与人的紫燕食品，实则是一个地地道道的家族企业。据招股书记载，紫燕食品现无控股股东，钟怀军、邓惠玲（钟怀军配偶）、钟勤沁（钟怀军女儿）、戈吴超（钟怀军女婿）、钟勤川（钟怀军儿子）合计持有公司85.98%的股份并控制公司88.58%的表决权，并已签署一致行动协议，是公司的共同实际控制人。还有钟怀军的兄弟钟怀勇、钟怀军系公司发起人及重要股东。此外，邓惠玲的“娘家亲戚”邓邵彬更是控制着南京、杭州、贵州、烟台等多地的经销商企业。

且不说关联交易的深度，紫燕食品自2008年至2020年股改为止，就进行了九次股权转让、八次增资，每一次都涉及到股权架构变动。但实际上，股权架构几乎完全是在以钟怀军为主的家族内部人员之间发生变动，不得不给众人留下了“家族小团体”的印象。而在对赌协议的紧逼之下，紫燕食品竟然表示“股份回购条款是钟怀军与投资人之间的约定，不涉及其他股东”，恐怕有点说不过去。

业绩表现突出，是真材实料还是掺杂了水分？

根据紫燕食品的招股书内容，显然本次上市背后，紫燕食品有更大的野心，即打破卤味行业“三分天下”的局面，成为卤制食品新巨头，但似乎有些“揠苗助长”。

根据招股书，在报告期内，紫燕食品的主营业务收入分别为19.9亿元、24.24亿元、25.96亿元、13.9亿元；同期净利润分别约1.24亿元、1.38亿元、3.89亿元和1.75亿元。在营收上，紫燕食品似乎已经赶超休闲卤味三巨头。但深究其利润，在报告期内，紫燕食品的销售毛利率分别为25.40%、25.46%、26.07%和22.64%，远低于绝味食品、周黑鸭、煌上煌（34.61%、59%、33.97%）。

根据紫燕食品的解释，主营业务毛利率较低主要是受原材采购价格、人工成本、产品售价等因素的影响。这倒也勉强可以解释的过去，但除了成本因素，紫燕食品的经销模式及其对经销商的营收依赖，才是未来经营的隐患。

根据紫燕食品于2021年提交的招股书显示，紫燕食品在全国的终端门店数量已超过4,300家门店，产品覆盖20多个省、自治区、直辖市内的110多个城市；而在今年提交的更新稿中，其在全国的终端门店数量已超过4,700家门店，产品覆盖20多个省、自治区、直辖市内的140多个城市。不到半年时间内，其门店数量增加了400家，产品覆盖的省、自治区、直辖市内的城市增加了足足30家，可见其扩张速度之快。

这也不难理解，毕竟卤制食品行业大都以连锁经营模式为主要经营战略。根据最新的招股书，紫燕食品以“公司——经销商——终端加盟门店——消费者”的两级销售网络为主，其中，经销商带来的收入合计占公司营业收入的比例分别为97.34%（2018年）、97.07%（2019年）、95.10%（2020年）和93.21%（2021年1-6月）。

乍一看也没什么问题，但在招股书中，紫燕食品成立初期作为常用代持股东的赵邦华，赫然出现在经销商实际控制人队列的第一位，后面的邓绍彬、汪士龙、谢斌等人，均是公司曾经的股东或名义股东，实际参与过公司经营。

紫燕食品给这些“熟人”的产品价格均高于给其他经销商的价格，这种操作的背后究竟是怎样的底层逻辑令人难以理解。

食品安全管理存在隐患，消费者投诉暴增

作为食品生产、制作企业，质量安全必然是第一位的。根据最新的招股书，紫燕食品的确设有专门的质量安全中心，质量安全中心还下设了食品安全部，主要负责具体的产品质量安全管控，负责原材料、辅料、成品的各项检验工作。截至2020年12月31日，食品安全部有专职食品安全部经理、理化检验员等合计62名；而招股书显示，报告期内公司及子公司正式员工人数分别为1,722人、1,410人、1,365人和1,421人，安全部门人员仅占0.4%左右。

根据招股书显示的组织架构及质量安全中心职责，紫燕食品只针对供应链做了安全管理，并对终端门店制定了产品质量监督机制。根据前述内容，经销商才是紫燕食品创造营收的主力军，在食品安全管理这一部分，对经销商的产品质量监督只字未提，令人诧异。引发热议的“柜台老鼠”“素菜里蟑螂乱跑”事件也让紫燕食品被推上了风口浪尖。

据中国经济网报道，紫燕食品于2021年7月1日递交招股说明书，该公司在招股说明书中称，公司主要业务涉及食品加工及销售，食品质量及食品安全是公司日常经营的重中之重。然而，公司递交招股书不到3个月就曝出了食品安全问题：王女士自称是紫燕百味鸡沪光路店的老主顾，2021年9月12日晚上，她路过该店，发现店内食品橱窗内有老鼠在游窜，之后还躲在商品公示牌后，留下一条细长的尾巴。她赶紧拿手机拍下了视频，并向12345市民热线进行了反映。王女士称：“看到老鼠，我觉得挺震惊的。之前我还一直办了他们家会员卡，觉得我以前买的东西，吃的东西会不会也有老鼠爬过或者咬过。”

属地市场监管部门检查显示，该门店证照齐全，但营业执照没有按规定悬挂，健康检查状况表只记录到11日。检查期间，执法人员没有发现老鼠踪迹。老鼠到底从何而来，他们表示需要调取监控，进一步调查后才能确定。不过，市场监管部门还是责令商户立即停业整顿，聘请第三方开展灭鼠行动，排除卫生安全隐患。

实际上，这并不是紫燕食品第一次出现食品安全问题。媒体公开报道中指出，2016年9月，上海食药监局公布的不合格产品中，紫燕食品的藤椒鸡和酱香鸭均被检出菌落总数和大肠菌群超标；2017年3月，食药监总局发布通告，某平台在售的紫燕百味鸡菌落总数超出国标186.5倍，大肠菌落超出国标29.7倍；2019年4月，因紫燕食品子公司广州川沁2018年11月14日生产的红油笋丝(散装称重)经检测微生物项目不合格，被广州市番禺区市场监督管理局罚款2万元。

此外，2019年至今，在黑猫投诉平台上，对紫燕食品的投诉高达109条，而紫燕食品的回复则是清一色的“官方回答”，诚意与话术同样的匮乏。

这些事件的背后，不光是食品安全及食品卫生的规则缺失，更是紫燕食品快速扩张、经销放权、监管不力的结果。作为食品企业，如果只顾着冲业绩，而忽视了食品及服务的质量，即使拿出了漂亮的财务报表，也终将会被消费者的负面评价吞噬。食品安全问题存疑的前提下，紫燕食品能否顺利登陆资本市场，跻身卤味行业巨头，任重而道远。