光大同创：联想是第一大客户，供应商选择蹊跷， 产品毛利率骤降

创业板上市委员会定于2022年7月7日召开审议会议，审核深圳光大同创新材料股份有限公司（以下简称“光大同创”）等公司首发事项。

光大同创产品主要为消费电子防护性及功能性产品，广泛应用于个人电脑、智能手机、智能穿戴设备等消费电子产品及其组件。最近三年的营业收入分别为65,282.42万元、81,884.50万元、97,831.18万元。光大同创的客户包括联想集团、立讯精密、歌尔股份、仁宝电脑、纬创资通、和硕科技等。

光大同创对第一大客户联想集团存在大客户依赖的风险

根据公开信息，报告期内，公司前五大客户的合计收入金额占营业收入的比例分别为69.40%、64.49%和67.54%，客户集中度相对较高。其中，联想集团为光大同创的第一大客户，光大同创最近三年对联想集团收入金额分别为26,128.46万元、33,002.91万元、45,828.31万元，收入占比为39.35%、39.70%、46.04%。

光大同创对联想集团的销售占比呈逐年上升趋势，且除第一大客户联想控股外，其余前四大供应商的销售占比全部呈现出逐年下降的趋势，联想控股的销售集中度逐年上升，这表明光大同创可能对联想控股存在大客户依赖的风险，且该风险在报告期内呈现出加剧趋势。

光大同创对联想集团销售占比过高是否会对公司的可持续发展产生影响，深交所对相关问题也进行了问询，公司在对深交所第一轮审核问询函的回复中表示，联想集团为全球电子信息行业的领军企业，其市场份额占比较高、透明度较高、经营情况良好，不存在重大不确定性风险。

公开资料显示，联想集团通过招标方式确定最终的供应商，光大同创从联想获取订单具有可持续性。作为联想的供应商，如何确保公司在市场竞争中获得可持续性的订单，光大同创和联想合作的优势是什么，是否有被替代的风险。深交所对此也进行了问询，光大同创表示公司在消费电子防护性产品及功能性产品领域具有技术及研发优势。

然而，根据公开信息，光大同创研发费用率明显低于同行业平均水平，且在报告期内，公司每年的研发费用率均处于可比公司的最低水平。从研发投入的角度进行比较，光大同创在研发方面并无任何优势，如果没有真金白银的研发投入积累足够的技术及专利，筑起护城河，如何保证公司未来业务的可持续性？又如何证明自己有技术及研发优势呢？光大同创的技术及研发优势如何体现，公司应该给出更加明确的说明。

光大同创出道即巅峰的供应商们

光大同创的主要供应商，安徽英美达新材料科技有限公司（以下简称“安徽英美达”）、惠东县新永源包装材料有限公司（以下简称“新永源”）、华景微纳科技（苏州）有限公司（以下简称“华景微纳”）均成立于2018年，除华景微纳2019年跻身前五大供应商外，安徽英美达、新永源均于成立之初的2018年就跻身光大同创前五大供应商之列。

2018年3月刚成立的安徽英美达一跃成为光大同创的第二大供应商，全年销售金额1573.11万元。公开资料显示，光大同创和成立时间较早，由关龙100%持股的合肥英展包装材料有限公司保持长期的合作关系，而安徽英美达持股49%的股东陈德芳正是关龙的妻子，同时关龙还担任该公司的监事。

那么，关龙妻子新设立的安徽英美达和合肥英展包装材料有限公司（以下简称“合肥英展”）是否存在竞争关系呢，按照光大同创的反馈回复“公司根据之前与合肥英展的合作交易情况，将其联方安徽英美达纳入供应商体系并加大向其采购规模”，两者似乎并没有竞争关系，如果是这样，关龙为什么不以自己全资控股的公司和光大同创合作，而却要成立新公司呢？更值得注意的是，在新成立的安徽英美达股东中，关龙妻子陈德芳仅持股49%，并无控股权，持有51%控股权的股东是王永胜，最终受益人也是王永胜，王永胜又是谁，光大同创并没有给出详细说明。

按照招股书披露要求，前五大客户供应商是必须披露且相关核查程序更为严格。通过企查查查询，合肥英展目前仍在存续状态，如果没有新设立的安徽英美达，合肥英展是否也有成为前五大供应商进行披露的可能呢？另外，如果认定安徽英美达为合肥英展的关联方，对两者的采购是否应该合并计算，光大同创对合肥英展的采购数据又是怎样呢？

同样的情况，2018年2月刚成立的新永源更是一跃成为光大同创的第一大供应商，真可谓出道即巅峰。公开资料显示，新永源注册资本仅100万元，实收资本仅35万元，然而，2018年、2019年、2020年、2021年光大同创对其采购金额已经分别高达2576.40万元、2917.65万元、1874.39万元、2792.96万元。报告期内，新永源稳定保持了前五大供应商的位置。

关于新永源成立之初即成为光大同创主要供应商的原因，光大同创在对深交所第一轮审核问询函的回复中表示，新永源位于惠州市，靠近发行人防护性产品的主要生基地之一光大同创；光大同创在生产基地周边寻找符合要求之供应商，基于上述人员的行业经验及该公司区位优势将其纳入供应商体系。

对于光大同创的回复，到底什么是因，什么是果。一切看起来是那么的凑巧，恰好我需要，恰好它就在那里。这样的回复用来解释选择新永源作为供应商的原因似乎是可行的，至于为什么是第一大供应商可能还需要更多的信息。新永源的股东及主要管理层和光大同创是否有关系，光大同创并没有给出详细说明。

功能性产品毛利率持续下滑拖累公司业绩

光大同创主要产品为防护性产品和功能性产品，报告期内，防护性产品毛利率分别为65.63%、47.59%、36.38%，毛利率呈现持续下跌的趋势且下降幅度较大，并直接对公司净利润产生不利影响。

报告期内，功能性产品涉及的智能穿戴、个人电脑类、职能手机类等三大类产品的毛利率都呈现出全面下滑的趋势。为此，深交所对公司毛利率下滑给予了持续关注，并在第三轮问询中提问“2022年功能性产品毛利率是否会持续下降，是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响。”光大同创回复表示，2022年功能性产品整体毛利率不会出现持续大幅下滑的情况，不会对公司持续盈利能力构成重大不利影响。

同时，光大同创在回复中表示，2022年1-4月，公司功能性产品毛利率为29.95%，较2021年下降6.43个百分点，从数据看，光大同创功能性产品毛利率下滑是已经在持续发生的事实，目前仍然看不到有改善的迹象。至于公司回复的功能性产品整体毛利率不会出现持续大幅下滑，不会对公司持续盈利能力构成重大不利影响，从数据上看似乎没有非常有效的支撑。光大同创功能性产品是否会对公司业绩造成持续性的不利影响仍然没有确定的答案。