横盘了近两周 | 0319

  本周公布了2025年1-2月份的经济数据，基本符合我们对经济趋势的分析。

  概括来说，就是和供给相关的恢复的较好，比如工业增加值同比增长5.9%，服务业生产指数同比5.6%；但是和需求相关的分项依然较疲弱，比如社零同比增长4.0%，房地产销售面积同比-5.1%，出口2.3%，均低于24、25年5%的经济增速目标。

  内需的修复仍然缓慢，同时外需也存在下滑的风险。

  而我们此前也分析过，在世界“百年变局加速演进”，国内“经济回升向好基础还不稳固”的背景下，今年财政增量资金主要用于防范化解重点领域风险，比如5000亿元特别国债用于国有行注资，8000亿元新增专项债资金用于地方政府化债，以及部分新增专项债用于收储土地和收购存量商品房；以及社会保障和基础民生。能够直接刺激消费的资金较有限。

  所以，上周也提示消费等顺周期板块上涨更多是超跌反弹，谨防追高风险。

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  近一周两市横盘整理，成交量不断萎缩。周三收盘成交仅1.51万亿，是近两周最低的一天。

  在科技板块高位震荡，顺周期板块冲高回落情况下，低位的红利板块出现补涨行情。今天银行和电力公共事业板块领涨，TMT的四个行业，通信、电子、传媒、计算机跌幅居前。

  上周的点评中，我们提示了科技成长板块形成“双顶”的苗头，但之后几个相关指数均以横盘震荡为主。如果未来几天能够继续横盘或者小幅下跌不破3月3日低点，之后出现止跌反弹，则有化解双顶，转入箱体形态的可能。

  图：TMT指数

  考虑到近期国内在人工智能大模型、人形机器人、智能驾驶、AI眼镜和玩具等领域还有利好催化，科技成长在盘整后也不排除再度形成上涨趋势的可能性。

  ⚠风险提示：数据来源：WIND。本文仅代表个人观点。观点仅供参考，不构成任何投资意见及个股推荐，投资者应自行承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。