Wealth Broker观察|纳芯微港股ipo中金中信保荐

  A股科创板上市公司纳芯微正式开启港股IPO认购，拟登陆港交所主板。本次发行由中金公司、中信证券及建银国际担任联席保荐人。

  苏州纳芯微电子股份有限公司成立于2013年，是一家专注高性能、高可靠性模拟及混合信号芯片设计的集成电路公司。在业务版图上，纳芯微已构建起完整的产品矩阵：传感器方面包括磁性传感器、电流传感器、角度和位置传感器、压力和温湿度传感器等；信号链方面涵盖运算放大器、模数转换器、电压基准等；隔离与接口产品覆盖数字隔离器、隔离采样、隔离驱动以及隔离接口；同时还切入车用小电机驱动、电池管理相关器件和功率器件。

  在业务结构上，汽车电子已成为拉动成长的核心引擎。2025年上半年汽车电子业务收入占比达到34.04%,汽车芯片上半年出货量约3.12亿颗，累计出货量突破9.8亿颗。以2024年汽车模拟芯片收入计，公司在中国汽车模拟芯片市场已位列本土厂商第一，是国产模拟芯片特别是车规模拟芯片的代表性企业之一。下表载列于所示年度/期间按业务分部划分的收入明细：

  图源：纳芯微招股书、Wealth Broker灯塔研报

  纳芯微港股打新简析

  1. 纳芯微一直保持较高的研发强度。2024年研发投入占营业收入的比例约为27.55%,2025年上半年虽因收入高增而比例降至约23.7%,但剔除股份支付影响后的研发费用仍同比增长逾五成，研发人员数量也持续上升，表明公司仍在大规模投入新产品和新平台的开发。

  2. 在国产模拟芯片公司中，纳芯微比较早地坚定押注汽车电子赛道，从2016年推出首颗车规芯片起，持续围绕车规需求构建产品和质量体系。以2024年汽车模拟芯片收入计，其在中国汽车模拟芯片市场上本土厂商中排名第一，说明其产品已经在多个主机厂和系统供应商平台上实现批量装车。磁传感也是一条重要赛道。通过收购麦歌恩，纳芯微在磁编码、磁开关和磁阻技术上获得完整布局，与公司原有传感器线形成互补，在位置、速度、电流检测等关键场景中提升了解决方案完整度，巩固了其在车用和工业磁传感市场中的竞争力。

  3. 近期AH股表现连续遇冷，在上市之前价格普遍过高是一方面，在港股发行折让空间过小也是很重要的一点，纳芯微是次发行不高于116HKD,以昨日A股收盘价计算，折让29.5%,折让空间也不大，除非招股期间A股拉2个涨停板，不然吸引力很有限。

  4. 保荐人中金，没有加分，基石背景还不错，比例比较高，可观望一下。

  关于Wealth Broker

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