老登回暖，大盘走软

  周二两市冲高回落弱势调整，隔夜原油价格回落，美股整体反弹，早盘大盘也整体高开，开盘后指数迅速分化发展，50指数在银行、保险、券商、地产等传统蓝筹板块带动下连续上攻扩大涨幅，但其他指数并没有同步走高，反而全线回落下探，尽管10几分钟后这些指数也普遍止跌回升，10点后多个指数陆续翻红，但回升力度有限持续性明显不足，国证2000和中证1000指数甚至未能翻红，随着50指数冲高遇阻，其他指数也全线回落，午盘前除50指数外已经全部跌绿，午后走势更加疲弱，大盘呈现单边下行格局跌幅持续扩大，期间反抽力度微弱，收盘时仅有50指数收出红盘，但较盘中高点回落幅度也超过1%，沪指下跌0.85%，双创指数、微盘股、国证2000、中证1000等指数跌幅均超过2%，成交量继续萎缩，红盘股仅800余支。

  果然就像昨晚收评担心的那样，大盘在高开后几乎是一路滑落，昨天表现强势引领盘中反弹的双创指数迅速变脸走弱，50指数虽然早盘有力度较强的拉升，但这非但没能带动市场情绪引领反弹，反而严重压制了小票情绪，国证2000和中证1000指数在小幅高开之后几乎就是单边下跌，完全没有像样的反击，就连本轮牛市自24年9月启动以来表现最强的微盘股指数僵持至10点半后也陷入回落之中，个股情绪急剧下降，收盘仅有800余支红盘，而且大多为金融、地产、大消费等传统蓝筹板块个股，由此可见昨天对于大盘日内反弹的判断是完全正确的，这依然是一种抵抗性的震荡走势，虽然看似始终保持了局部热度，但大盘其实陷入了震荡调整的节奏之中，而且不仅没能有效企稳，反而有进一步加速调整的迹象。

  其实我们把时间拉长一点来看，自进入26年以来，去年高歌猛进引领市场上攻的科技类板块就已经陷入了分化调整之中，去年年内实现十倍涨幅的新易盛、中际旭创等核心龙头公司都停下了狂奔的步伐进入横盘状态，跨年阶段市场试图切换到商业航天、AI智能体等新兴板块上继续带动市场上行，但一方面这些板块还远未到业绩兑现期，都处于行业发展前期，相关公司业绩完全拿不出手，自然也就没有新易盛、中际旭创那样业绩爆发期上涨的底气，眼看投机气氛越来越浓，量能更是急剧膨胀，国家队果断出手大举抛售宽基ETF，硬生生把这波炒作按下来了。但市场并没有安稳太久，很快就借着贵金属价格飞涨的契机将炒作目标转向了贵金属、有色、资源类板块，近期中东冲突爆发后的油气、化工等板块炒作其实也是这个路径。

  而科技类板块的炒作转向了对产业链的深入挖掘，处于光模块板块上游技术壁垒更高的天孚通信年内最高几乎翻倍，但新易盛、中际旭创年内却双双下跌，最大跌幅甚至接近20%，行业配套的储能、电力设备、元器件、辅材等都得到了深入挖掘。但无论是科技产业链的拓展还是周期资源类板块的爆发，都在上涨之后无法站稳，而且随着市场的波动加剧，板块轮动加速，甚至出现直上直下的“A”字形态，由于热点减少、量能下降、量化横行，一个热点出现就会被量化资金迅速拉爆，炒作周期也越来越短。所以归根结底，目前市场的困境一个最重要的原因其实就是经过一年半的牛市之后，市场的炒作已经相当充分，几乎各个方向都得到了充分的挖掘，很难找到既有足够话题度、业绩预期又有充足上涨空间的板块了，所以我们看到近期很多热点要么是一波热炒遇阻后就连续下跌几乎被打回原形甚至下台阶运行，要么是涨涨跌跌反复拉锯（新易盛、中际旭创这些机构重仓股就非常典型），大盘也因此陷入震荡状态，至于这种局面如何破解，由于篇幅所限，我打算在明天的文章里进行深入讨论。

  预计周三大盘继续下行调整，今天银保地这些传统蓝筹板块的走强，带有很强的避险防御色彩，另一方面当然是因为这些板块的位置确实比较低，但即便这些板块短期能保持一段强势，也只能起到局部防御的作用，不可能带动市场整体走强，不过像50指数这样的权重指数能逐步走稳，是市场整体企稳的重要基础，但市场情绪还是要看双创、微盘股、国证2000这些指数来进行分析判断。